关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油(yóu苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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