2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新(xīn)能(néng)源的重点(diǎn)领域，光(guāng)伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不(bù)断增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片生(shēng)产加(jiā)工板(bǎn)块，中(zhōng)下游(yóu)的光(guāng)伏(fú)加工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组(zǔ)件。利润结(jié)构整体呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块(kuài)处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业(yè)净(jìng)增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡献(xiàn)度小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预(yù)期(qī)增加，结合对企业经营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意(yì)味(wèi)着原材料成本得到(dào)控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业(yè)经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市(shì)场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶(fú)持力度。金融界上(shàng)市公司(sī)研究院统计发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之同步的是上市企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润增速(sù)可观。产量方面来(lái)看，根据(jù)国家能源局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设(shè)备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速(sù)高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增(zēng)速达到(dào)162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其(qí)中，爱旭股(gǔ)份2022年实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年(nián)电池(chí)片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态(tài)，年(nián)内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家(jiā)企业净(jìng)利(lì)润(rùn)贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的(de)结(jié)果参差不齐，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业(yè)有竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率(lǜ)不及行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高(gāo)过(guò)光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光(guāng)伏设备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料(liào)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是(shì)源于供不应求背景下(xià)的(de)涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备(bèi)行业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特别是上(shàng)半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅片需(xū)求(qiú)端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅(guī)料企业签订巨(jù)额(é)订单，提前(qián)完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年(nián)报中提及(jí)量价(jià)双升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业(yè)容易形成规模效(xiào)应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增速为(wèi)172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得(dé)注意的(de)是，48家光伏设备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利(lì)润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大(dà)全能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块平均(jūn)毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料(liào)硅片爆(bào)赚的背(bèi)后(hòu)，是中下游45家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利(lì)率(lǜ)3年来基本持平，而(ér)光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备(bèi)行业不同(tóng)板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板块(kuài)11家上市(shì)公司，平均毛利(lì)率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头(tóu)部企业隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企业数量较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这一板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么下(xià)滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在该(gāi)板块(kuài)第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器(qì)全球出(chū)货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货(huò)周转速(sù)度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走出下行趋势，行业(yè)格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片(piàn)的(de)阶段高点，多数(shù)硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有(yǒu)色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价(jià)降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)的(de)经营数据(jù)也可看(kàn)出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今年(nián)一季度，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无(wú)论是环比还是(shì)同比(bǐ)，相较而(ér)言(yán)都有明(míng)显下(xià)行趋势(shì)，说明当前(qián)有库存积压风险。以大全能源(yuán)为例，2022年一(yī)季度(dù)存货周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企业存(cún)货周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空(kōng)间。这(zhè)对于光伏电(diàn)池组件、光伏加工设备等对(duì)中下(xià)游板(bǎn)块，将能(néng)较好控(kòng)制原(yuán)材(cái)料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么