5月以来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变化还(hái)是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对应(yīng)着人(rén)民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)10克是几两表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值(zhí)的(de)细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利好科(kē)技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外(wài)资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数(shù)据对港股资(zī)金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比(10克是几两bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当(dāng)下(xià)港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判10克是几两断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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