用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与此对应的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持(chí)续(xù)大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净(jìng)利(lì)同步大(dà)增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三(sān)年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少(shǎo)机(jī)构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后(hòu)，用友网络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩(jì)更是(shì)连(lián)续爆雷(léi)：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业的会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)正式发布了完全基(jī)于(yú)互联网架构的企业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云(yún)等云产品得(dé)到逐步发(fā)展，各领域云(yún)上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世(shì)、云平台(tái)及领域服务快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研(yán)发(fā)和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云(yún)进入(rù)新的发(fā)展阶段。

　　从公司业(yè)务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市场份额(é)来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在(zài)4月启用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净(jìng)利(lì)润(rùn)也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还(hái)是有很(hěn)大的提升空(kōng)间。但从目前(qián)的情况来(lái)看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长。

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