射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜王菲是什么星座，王菲是什么星座的人微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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