本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.5裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思2％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一(裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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