国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基(jī)础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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