本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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