金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第(dì)四大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。