北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写)银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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