周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能(néng)更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复(fù)成(chéng)为了可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净(jìng)流出(chū)资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)下(xià)调(diào)，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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