毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法　　银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所有存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子(zi)继续经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油(yóu)库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的(de)美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会(huì)如(rú)何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大(dà)概率还(hái)是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过(guò)加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私(sī)人(rén)部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极(jí)性非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比(bǐ)较低(dī)的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为(wèi)有一(yī)定降(jiàng)息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷’，否毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构(gòu)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着继续(xù)加(jiā)息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)的(de)政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换(huàn)句话(huà)说，央(yāng)行(xíng)们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明(míng)未来美(měi)国经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速也是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市(shì)场(chǎng)系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美(měi)国居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济(jì)严重减速加(jiā)快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最(zuì)近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民(mín)部门(mén)已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个(gè)容易出(chū)风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进一步(bù)边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度(dù)的流(liú)畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了(le)锌的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀(dù)锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流(liú)出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间(jiān)对利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的(de)行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无(wú)疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下(xià)而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未(wèi)来一个(gè)季(jì)度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势(shì)的关(guān)系(xì)以及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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