财钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大(dà)钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个(gè)地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思在百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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