周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的(de)行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业(yè)因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大(dà)金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能(néng)会(huì)受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温(wg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗ēn)和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持续修复(fù)。保g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计今年二(èr)季(jì)度(dù)电(diàn)力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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