5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(y环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ǐn)起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(b环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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