昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表(bi乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ǎo)实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思后再决定可能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及其(qí)能实(shí)现的程度(dù)也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系(xì)也存在(zài)一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势(shì)的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修(xiū)复(fù)；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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