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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tó大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年u)资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预(yù)期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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