当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hò猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么u)，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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