大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？华大基因是国企吗尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益(yì)市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dā华大基因是国企吗ng)前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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