财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破(pò)百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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