如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡)和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预(yù)计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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