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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yá维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架n)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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