尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìn凝神静气的意思 凝神静气是成语吗g)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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