银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为(wèi)其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继(jì)续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司(sī)是(shì)否(fǒu)会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率(lǜ)和美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资产(chǎn)负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来(lái)看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资(zī)和西部(bù)信托等(děng)公司认(rèn)为(wèi)，美联储和(hé)其(qí)他央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高利(lì)率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续(xù)减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例(lì)越来越高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不排(pái)除由(yóu)于(yú)经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的(de)美国(guó)居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的环境下(xià)，居(jū)民(mín)部门(mén)的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健(jiàn水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)康的状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的(de)催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易(yì)出风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看(kàn)到(dào)，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌(diē)与海外银行(xíng)业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国内和(hé)海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风(fēng)险资产难(nán)以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五(wǔ)一假期，资(zī)金(jīn)提前流(liú)出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而(ér)镍和(hé)锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽(suī)然(rán)持(chí)续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价(jià)格高(gāo)走，同(tóng)时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格(gé)快速回落(luò)也是(shì)近(jìn)段时间对利(lì)空因(yīn)素的(de)集中体现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来(lái)的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多(duō)空分歧的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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