上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发(fā)生过(guò)实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于大多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善导致(zhì)退市10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大(dà)。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规(guī)则(zé)，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径(jìng)依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的(de)标(biāo)的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的退市处(chù)理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用评(píng)级，对(duì)于(yú)信用资质较弱的(de)公司(sī)，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则(zé)制(zhì)度(dù)上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见(jiàn)了(le)。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方(fāng)法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米