财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约(yu磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子ē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的营业额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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