A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起更(g几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同èng)是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(z几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同hǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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