近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的)丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)白银(yín)在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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