在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而美女脱了个精光露出奶囗和尿囗言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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