近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.3皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码0亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产(ch皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ǎn)品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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