大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场对经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度(dù)经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么p>

　　我们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以科(kē)创50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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