5月10日，有消息(xī)称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更多(duō)是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商(shāng)基(jī)金(jīn)研(yán)究部(bù)首(shǒu)席经济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公(gōng)募基金(jīn)公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策(cè)基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上(shà外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ng)限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率(lǜ)定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革(gé)推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息(xī)差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本(běn)不(bù)断(duàn)下降，银(yín)行资产端收(shōu)益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存(cún)款利(lì)率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年(nián)来(lái)贷款利率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式(shì)的改变(biàn)也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了(le)两轮大规模(mó)存(cún)款利(lì)率下降，主要(yào)是大行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏(sū)后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一次性调(diào)整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面也(yě)代表着(zhe)政(zhèng)策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年(nián)，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性货(huò)币政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下调(diào)要看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新增(zēng)存款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估的扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟(gēn)随(suí)调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行(xíng)净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下(xià)行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低(dī)于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制商业银行的(de)定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合(hé)理利(lì)差(chà)范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去(qù)下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)定价来保(bǎo)障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行(xíng)息差(chà)压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲(bēi)观(guān)预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利(lì)率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力(lì)。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市(shì)场的影响(xiǎng)集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小银行的(de)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存(cún)款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐(qí)，一(yī)方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利(lì)率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平(píng)均利(lì)率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有利(lì)于降低全社(shè)会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多(duō)永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益(y外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ì)性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的(de)产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境(jìng)下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能力的人(rén)士可通过理财和投资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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