北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金(jī正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长n)投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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