射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tō琪琪格蒙语什么意思ng)信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线琪琪格蒙语什么意思，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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