财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份(fè关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少n)则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银(yí关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少n)行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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