近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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