随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé一个男的长期不碰他老婆是什么原因)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地(dì)产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对(duì)一个男的长期不碰他老婆是什么原因部分主动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的(de)基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那(nà)些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的(de)关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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