银行(xíng)业(yè)危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不(bù)知道这家(jiā)银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报(bào)道(dào)称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guā别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你n)层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前美国(guó)私人(rén)部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的(de)影响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于(yú)引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能(néng)性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的(de)速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则(zé)在这个(gè)通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回(huí)落多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的基(jī)金经理们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民(mín)消费支出(chū)增(zēng)速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于(yú)出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大(dà)规模(mó)恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部(bù)门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的(de)复(fù)苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进(jìn)一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成为了一(yī)个激发避(bì)险情绪(xù)升级(jí)的(de)导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流(liú)畅单(dān)边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时(shí)也(yě)不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速(sù)回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的(de)扰动较大(dà)。市(shì)场一(yī)直在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前(qián)景感到(dào)担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又(yòu)不(bù)得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应(yīng)停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之(zhī)前看(kàn)多需求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了(le)需求的(de)强预(yù)期，有色(sè)一度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强(qiáng)预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下(xià)游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的(de)情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息(xī)时间或(huò)者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的短期或(huò)短(duǎn)线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期(qī)可(kě)关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及(jí)可能(néng)突发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和(hé)时间节(jié)点突发未知的(de)风险事件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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