如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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