5月以来，港股市(shì)场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析(xī)系(xì)受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大(dà)部分内(nèi)地(dì)互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经济复苏(sū)预(yù)期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前(qián)港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域(yù)长(zhǎng)期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先(xiān)进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也(yě)有(yǒu)望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的(de)确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构和外资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创新上尉是什么级别，上尉是连长还是营长药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观(guān)的(de)预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布(bù)局，更多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定(dìng)投(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长tóu)的方式投资(zī)于港股市场。

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