5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技(jì)术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产(c再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗hǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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