金融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央钢琴里面小快板的速度是多少，钢钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思琴中小快板是什么意思行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析(xī)，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)示目(mù)前实际利(lì)率的(de)水平是比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季(jì)度(dù)的经济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调(diào)降存(cún)款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发(fā)布公告下(xià)调人民币存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为(wèi)我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降严格(gé)意义(yì)上并(bìng)非真(zhēn)的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持高位，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客(kè)观(guān)上将减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存(cún)款搬(bān)家(jiā)，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激(jī)难(nán)度较(jiào)大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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