当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗(guān)企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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