北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì比较长的古诗词，比较长的古诗10句)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压比较长的古诗词，比较长的古诗10句，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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