国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险(xiǎn疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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