近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jià英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思n)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴(bā英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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