A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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