大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资(zī)本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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