射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金kind用法固定搭配，kind用法总结(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，kind用法固定搭配，kind用法总结后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(gukind用法固定搭配，kind用法总结ǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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