财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yu大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗ē)所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营。

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